中国大胆的刺激措施无法拯救其疲软的经济

(SeaPRwire) –   在几个月来商业领袖和经济学家呼吁采取行动之后，中国人民银行（央行）——世界第二大经济体的央行——终于让步，推出了一个三管齐下的刺激计划，旨在刺激消费者支出以抵消经济放缓。然而，分析人士怀疑，即使是这种“史无前例”的措施，也可能收效甚微。

周二，中国人民银行宣布将政策利率下调 0.2 个百分点，同时下调银行存款准备金率和现有抵押贷款利率，均下调 0.5 个百分点。中国人民银行一次性宣布三次降息本身就是前所未有的。但同样前所未有的还有，中国人民银行表示，在今年年底前，可能会进一步下调存款准备金率 0.25 个百分点或 0.5 个百分点，因为中国人民银行历史上并没有进行过所谓的“前瞻性指引”。

但这还不是全部。中国人民银行还宣布，计划通过为银行提供再融资以帮助企业回购自身股票，向股市注入更多流动性。中国人民银行还将帮助证券公司等机构投资者筹集资金，允许他们以自己的股票持仓为抵押借入流动资产。新加坡国立大学专注于中国经济的助理教授陆熙说：“这是我第一次看到中国央行直接用自己的资金支持股市和房地产市场。”

所有这些前所未有的措施的目的是重启一个陷入停滞的经济，该经济目前正朝着错过官方设定的“约 5%”的年度 GDP 增长目标前进。尽管中国 8 月份的出口同比强劲增长，但进口仅增长 0.5%，突显了国内消费疲软。与此同时，包括美国和加拿大对中国电动汽车征收 100% 的关税在内的许多国家实施了贸易保护措施，这意味着出口也面临着重大逆风。

然而，尽管中国人民银行的措施可能为面临工厂出厂价格下跌的企业或因财政困难而苦苦挣扎的地方政府提供一些缓解，但专家悲观地认为，这些措施本身不足以让中国经济恢复活力。

“这是朝着正确方向迈出的一步，”资本经济公司中国经济主管朱利安·埃文斯-普里查德在一份简报中写道。“但这可能不足以推动增长反弹，除非伴随着更大的财政支持。”

“这不是一个刺激计划；应该将其视为一个救助计划，”中国政策研究机构特里维姆中国市场研究主管迪尼·麦克马洪表示。“这些措施都不会让中国任何机构或经济行为者说，‘现在让我们去投资吧’。”

一方面，对股市的支撑并不十分重要，因为中国经济并没有金融化，只有大约 10% 的普通中国人持有股票（而美国人则为 70%）。相比之下，房地产占中国家庭财富的 80%，也占 GDP 的 30%。的确，中国人民银行决定削减现有抵押贷款利率将每年额外为约 5000 万中国家庭节省 210 亿美元，正如高盛所估计的那样。然而，没有多少迹象表明陷入困境的中国房主会将这些意外之财用于消费，而不是将其储蓄起来或用于偿还他们的资本。

这是因为中国的消费长期以来一直植根于投资者的信心，尤其是在之前火爆的房地产市场中。中国购买房产的人已经习惯了房价在十年内上涨 120% 以上。然而，这种日子已经结束了，8 月份，中国 70 个城市的住宅新房价格同比下跌了 5.3%，延续了上月 4.9% 的跌幅。今年前八个月，房地产投资同比下降了 10.2%。

随着投资回报和信心同步崩溃，中国 8 月份的失业率攀升至 18.8%，这是自 2023 年 12 月开始实施新的记录保存流程以来的最高水平。新加坡南洋理工大学经济学副教授屈峰说，这主要是由于“总需求下降，包括私人投资、政府支出和消费，……对政策风险的担忧以及对未来增长的低预期”。他补充说，中国经济低迷是“同根生”。

那么，如何解决问题呢？最简单的方法，也是最棘手的，就是提高工资以刺激消费者支出。另一个方法是提供能够带来实际回报的投资机会。考虑到中国的股票市场并不那么活跃，需要更多的人被激励投资股市。但这还需要降低人们的储蓄意愿，这意味着要增加在教育、医疗保健和养老金等公共物品方面的支出，这些公共物品可以作为“消费保险”，陆熙说。“如果你想促进消费，就必须更加关注社会福利。”

然而，这些都是社会主义政策，让当今放任自流的中国共产党彻夜难眠。“人们确实不愿意用债务来为福利扩张提供资金，”麦克马洪说。“因为这不是一次性的刺激性支出，而是永久性的年度债务增长，走这条路。”

事实上，中国正在朝着相反的方向前进。9 月 13 日，国家通讯社新华社报道，中国将自 1978 年以来首次开始提高退休年龄，男性从 60 岁提高到 63 岁，女性从 50 岁提高到 53 岁或 55 岁到 58 岁（具体取决于工作状况）。虽然提高退休年龄长期以来被视为一个痛苦但必要的步骤，以应对人口老龄化和萎缩，但这肯定不会鼓励人们在今天消费。

不过，有迹象表明，未来还会有更多的支持措施。去年年底，中国发行了 1 万亿元人民币（1400 亿美元）的额外政府债券，此前两年年底也采取了类似措施，发行了专项债券。周四，有消息称，中国将在未来发行另一批 1 万亿元人民币的债券。这也许表明，即使北京尚未做出艰难的决定，但问题的严重程度已不容置疑。

“周二宣布的最重要的事情是，它表明了比以前更强烈的支持经济的紧迫感，”埃文斯-普里查德写道。